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2018年1~7月，全国共销售挖掘机13.1万台/+58.7%，其中国内市场销量12万台/+54.8%，出口销量1.07w万台/+118.7%。（慧博投研资讯）对此，我们点评如下。评论：挖掘机国内销售增速符合预期，出口增速超预期。 7月份挖掘机国内销量增长33%，符合我们之前的判断，增速较6月份的51%有所下降。增速环比下行主要受Q2以来基建需求面减弱、环保偏严和2017年同期高基数的影响所致。 出口同比增长171%，增速超预期，全球需求回暖和中国产业链竞争力提升是主要原因。当前全球经济出现回暖趋势，2017年全球挖掘机销量42.3万台，除中国以外市场较2016年增长18%，2018年全球挖掘机需求继续保持景气趋势。同时近年来国产挖掘机性能逐渐追赶上国外先进品牌，销售渠道和售后体系日趋完善，国产挖掘机依托性价比和一带一路等产业政策在海外不断攻城略地。2017年我国挖掘机出口0.96万台，占海外市场份额仅0.3%，出口增长空间广阔。 出口市场高度集中，CR4占比近80%。2018年7月三一重工、卡特彼勒、徐工、柳工四大品牌合计占总出口的79%。其中卡特彼勒7月出口625台，排名第一，占总出口量的35%，较去年同期占比大幅提升16pcts。卡特彼勒目前将中国作为其全球主要的中大型挖的生产基地。除本土市场需求因素外，更说明中国挖掘机产业链具备完善的零部件配套体系以及综合采购制造成本优势。若除去卡特彼勒影响，2018年7月挖掘机出口同比增长118%，仍然保持强劲增长趋势。 7月份分类销量中，小挖销售4741台，同比增长35%；中挖销售4319台，同比增长52%；大挖销售2063台，同比增长60%。中大挖销售增速明显高于小挖，延续了2017年以来的趋势。中大型挖掘机市场主要以地产基建和大型矿山需求为主，在2018Q2基建增速趋缓的情况下，中大型挖掘机销量增速仍然高于小挖，说明地产和矿山需求仍然是当前挖掘机景气的主要驱动力。 2018年1~6月份我国基础设施投资同比增长7.3%，增速较1-5月份回落2.1pcts。增速较2017年的14.9%明显回落。去杠杆政策以及银行信贷环境偏紧的整体趋势对基建抑制的作用已显现。而今年同期1-6月份地产新开工面积9.58亿㎡，同比增长11.8%。继2017年地产新开工面积增长7%后，2018年地产增速再次超预期。地产成为驱动2018年工程机械销量增长的主力。 近期国家财政、货币政策再度向稳增长方向调整，铁路、乡村振兴等基建需求持续改善。工程机械下游两大主要需求地产、基建在下半年有望再度出现同步向上的局面。工程机械销量增速预计将同步上行。其中与基建相关度较高的挖掘机、汽车起重机是核心受益品种，下半年销量增速有望延续2018年上半年高增长趋势。 维持行业“强于大市”的评级，挖掘机销量预计在2018年Q4增速有望与上半年持平。从行业受益和持续性层面考虑，我们建议首选三一重工星空体育、恒立液压、柳工，均维持“买入”评级星空体育，同时建议重点关注艾迪精密、建设机械。 1.国内地产、基建项目大幅收紧；2.公司产品市占率下滑；3.原材料价格大幅上涨。 证券研究报告/行业研究/交通运输行业机械行业重大事项点评销量符合预期，重点关注出口持续高增中信证券研究部2018年8月8日刘海博左腾飞联系人：李睿鹏 电话 邮件： 执业证书编号：S11 电线 邮件： 执业证书编号：S02 电话 邮件： 事项：近日中国工程机械工业协会公布2018年7月我国挖掘机销量数据：2018年7月全国共销售挖掘机1.1万台/+45.3%，其中国内销量9316台/+33.2%，出口1786台/+171.0%。 7月份挖掘机国内销量增长33%，符合我们之前的判断，增速较6月份的51%有所下降。 增速环比下行主要受Q2以来基建需求面减弱、环保偏严和2017年同期高基数的影响所致。 出口同比增长171%，增速超预期，全球需求回暖和中国产业链竞争力提升是主要原因。 当前全球经济出现回暖趋势，2017年全球挖掘机销量42.3万台，除中国以外市场较2016年增长18%，2018年全球挖掘机需求继续保持景气趋势。 同时近年来国产挖掘机性能逐渐追赶上国外先进品牌，销售渠道和售后体系日趋完善，国产挖掘机依托性价比和一带一路等产业政策在海外不断攻城略地。 2017年我国挖掘机出口0.96万台，占海外市场份额仅0.3%，出口增长空间广阔。 2018年7月三一重工、卡特彼勒、徐工、柳工四大品牌合计占总出口的79%。 其中卡特彼勒7月出口625台，排名第一，占总出口量的35%，较去年同期占比大幅提升16pcts。 除本土市场需求因素外，更说明中国挖掘机产业链具备完善的零部件配套体系以及综合采购制造成本优势。 若除去卡特彼勒影响，2018年7月挖掘机出口同比增长118%，仍然保持强劲增长趋势。 图1：挖掘机总体月度销量增速资料来源：工程机械协会，中信证券研究部图2：小挖（0~13t）月度销量增速资料来源：工程机械协会，中信证券研究部-50% 0% 50% 100% 150% 200% 1+2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月8 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 1+2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月8机械行业重大事项点评 1 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0%基建投资增速地产新开工面积增速图3：中挖（13t~30t）月度销量增速资料来源：工程机械协会，中信证券研究部图4：大挖（30t+）月度销量增速资料来源：工程机械协会，中信证券研究部7月份分类销量中，小挖销售4741台，同比增长35%；中挖销售4319台，同比增长52%；大挖销售2063台，同比增长60%。 中大型挖掘机市场主要以地产基建和大型矿山需求为主，在2018Q2基建增速趋缓的情况下，中大型挖掘机销量增速仍然高于小挖，说明地产和矿山需求仍然是当前挖掘机景气的主要驱动力。 Q2以来房地产成为支撑挖机销量主力军，基建加码在即，利好工程机械需求2018年1~6月份我国基础设施投资同比增长7.3%，增速较1-5月份回落2.1pcts。 图5：2018年以来地产新开工面积、基建投资景气度背离资料来源：Wind，中信证券研究部近期国家财政、货币政策再度向稳增长方向调整，铁路、乡村振兴等基建需求持续改善。 其中与基建相关度较高的挖掘机、汽车起重机是核心受益品种，下半年销量增速有望延续2018年上半年高增长趋势。 投资建议维持行业“强于大市”的评级，挖掘机销量预计在2018年Q4增速有望与上半年持平。 从行业受益和持续性层面考虑，我们建议首选三一重工、恒立液压、柳工，均维持“买入”评级，同时建议重点关注艾迪精密、建设机械星空体育。 分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。 评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。 其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 评级说明股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上；增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～20%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上；行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上其他声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作。 中信证券股份有限公司及其全球的附属机构、分支机构及联营机构（仅就本研究报告免责条款而言，不含CLSA group of companies），统称为“中信证券”。 法律主体声明本研究报告在中华人民共和国（香港、澳门、台湾除外）由中信证券股份有限公司（受中国证券监督管理委员会监管，经营证券业务许可证编号：Z20374000）分发。 针对不同司法管辖区的声明中国：根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可，中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。 任何从中信证券与CLSA group of companies获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericas。 新加坡：本研究报告在新加坡由CLSASingapore Pte Ltd.（资本市场经营许可持有人及受豁免的财务顾问），仅向新加坡《证券及期货法》s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”分发。 根据新加坡《财务顾问法》下《财务顾问（修正）规例（2005）》中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第33、34、35及36条的规定，《财务顾问法》第25、27及36条不适用于CLSASingapore Pte Ltd.。 对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书。 本研究报告在英国须被归为营销文件，它不按《英国金融行为管理手册》所界定、旨在提升投资研究报告独立性的法律要件而撰写，亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制。 本研究报告在欧盟由CLSA （UK）发布，该公司由金融行为管理局授权并接受其管理。 本研究报告针对《2000年金融服务和市场法2005年（金融推介）令》第19条所界定的在投资方面具有专业经验的人士，且涉及到的任何投资活动仅针对此类人士。 本研究报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。 本研究报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。 本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。 对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。 中信证券并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断，可以在不发出通知的情况下做出更改，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域、单位、集团及其他附属机构的流动。 负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定。 分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定，但是，分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投资银行星空体育、销售与交易业务。 若中信证券以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构为此发送行为承担全部责任。 本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议，中信证券以及中信证券的各个高级职员、董事和员工亦不为（前述金融机构之客户）因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任。 本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们星空体育，谢谢！ 为了完善报告评分体系，请在看完报告后理性打个分，以便我们以后为您展示更优质的报告。您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。 上一篇：星空体育北京工程机械展倒计时 徐工重卡14款产品重剑出击 下一篇：星空体育官网重庆川流机械有限公司 Copyright © 2002-2024 星空体育 版权所有 皖ICP备20000063号-1
